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  • 并购效应显现 携程将在阵痛后开始快速增长
  • 2022-08-01 21:31:13
  • 全球经济表现不同,仍在改善。据官员称,中国的GDP增长在上一季度至6.8%,为2009年以来的最低水平。经过多年的快速建设,中国传统产业由于产能过剩而陷入困境。去年,钢材价格自1981年以来首次大幅下跌。中国的旅游支出增长了19%,而在线旅游支出增长了26%。投资银行野村证券(NomuraSecurities)的数据显示,到2020年,中国在线旅游支出可能会增加两倍,达到1700亿美元。高盛(GoldmanSachs)预计将有2000亿元。如果预测是正确的,到2020年,中国的在线旅游市场将超过美国。

    在中国,携程在线旅游市场的份额高于Priceline和Expedia在美国的总和,但携程的市值仅为121亿美元,Priceline为530亿美元,Expedia为152亿美元。

    竞争压力降低市场份额上升

    最近,竞争对手退却,携程面临的竞争压力较小。携程的利润仍然微薄,而且继续亏损,因为携程今年的利润将进一步下降,因为它将与最大的竞争对手合并。但携程的收入和利润将在合并后的几年内迅速增长。携程的股价在过去一年里上涨了77%,而携程的股价最近也跌至42.68美元,较去年11月下跌了20%以上,原因是中国股市暴跌。不过,携程的股价今年可能会上涨30%。

    携程在网上订票市场占38%,在网上酒店预订市场占43%。运输和酒店业务将贡献携程40%的收入,其余将来自旅游团和商务旅行。去年10月,携程与北京达成了合并协议,哪里的机票预订市场比得上携程,酒店业务规模约为携程的一半。高盛(GoldmanSachs)分析师大卫-金(DavidKing)认为,合并后两家公司的份额将进一步增长,预计到2017年,该公司将占据中国在线酒店业务的64%和在线订票市场的83%。

    野村证券(Nomura Securities)分析师石家龙本月早些时候在一份报告中写道:“我们认为,票务市场的竞争已经结束。”酒店预订市场仍然存在一些竞争。阿里巴巴旗下的阿里旅行社(AliTravel)为在线购物者提供旅游产品,但其酒店数量远少于携程(携程)和去往何方。携程与其他公司的关系是“和谐的”。Priceline在携程拥有一定的股份。百度已经是它的股东之一,它也将成为携程的投资者。携程控制着一龙的少量股份,腾讯对携程和宜龙感兴趣。中国大部分门票都是通过互联网预订的,但酒店只有1/4,未来仍有很大的发展空间,也有可能出现新的竞争对手。

    利润率回收

    整合对利润率的影响将是深远的。过去和哪里都要进行残酷的价格战,为了赢得市场份额,他们被迫投资于巨大的资本营销。2013年,携程的利润率降至16%。2014年,它是积极的和消极的,估计2015年只有3%;2月中旬,这份报告将在2015年第四季度发布。到2017年,华尔街预计将攀升至其营业利润率的20%,并将在未来继续增长。回到Priceline,其利润率接近40%。

    高盛(Goldman Sachs)分析师希思·特里(Heath Teri)上周将Priceline和TripAdvisor的股票评级下调为“中性”,并将Expedia的股票评级下调为“中性”。他指出,Expedia的股票有进一步下跌的风险。他写道,美国的在线旅游已经达到了很高的普及率,而且增长将进一步。目前,酒店客房销售蓬勃发展,一些酒店经营者希望得到更优惠的折扣。近几年来,网络旅游企业发展迅速,但高速增长的时代已经过去。

    中国完全不同。学生和新雇员(生于1985年至1999年)占中国人口的1/4和在线用户的一半。在未来,他们在中的作用将变得越来越重要,他们的在线业务将更加繁荣。中国的中产阶级正在迅速扩大,年轻一代比父母花在休闲上的钱更多。。目前,游客喜欢去香港和澳门,越来越多的人去日本、泰国和柬埔寨。

    由于合并,携程今年的利润将大幅下降,因为它必须承担亏损,并使用资金完成交易。去年12月,携程还实施了一项2:1的美国存托股票开户计划。

    去年10月,高盛将携程的股票评级提升至“买入”。该公司认为携程的每股收益今年将下降50%以上,至68美分,2017年将回升至1.91美元。携程的股价是高盛每股收益1.91美元的22倍。高盛(GoldmanSachs)将目标价格定在60美元,这意味着携程仍有40%的上涨空间。1月份,野村证券(Nomura)将携程股票评级为“买入”,目标价格为50美元,还有17%的涨幅。华尔街的平均目标价格是55美元。携程正在快速增长,竞争正在降温,这样的估值应该是合理的。